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天风:成交量+两融双双破万亿 券商股有大机会

原标题:【天风非银】成交量+两融双双破万亿,券商股有大机会,务必把握!【券商股目前尚没有反映市场活跃度提升带来的业绩改善...

网易彩票原标题:【天风非银】成交量+两融双双破万亿,券商股有大机会,务必把握!

【券商股目前尚没有反映市场活跃度提升带来的业绩改善,后续业绩、利率、政策均将构成向上动力】

1、沪深两市交易额创下年内新高, 全年业绩有望大幅超预期!2月至今,沪深两市日均成交额达到8520亿元,环比+22%,同比+45%,两市成交额触及万亿水平。经过测算,假设两市成交量维持在8500亿元,业绩增量为99亿元,占20年证券行业的净利润比例为7.6%。

网易彩票2、两融余额持续回升,日均规模较19年提升超过1300亿元!截至2月18日,两融余额为10752亿元,创下15年牛市以来新高。2020年至今两融日均余额规模为10449亿元,较19年大幅提升1333亿元,同比+15%!全年两融日均余额有望站上1.2万亿水平,同比+32%!

网易彩票3、IPO、再融资、并购重组均有利好,2020年必为股权融资大年,投行业务收入有望同比+20%至662亿。资管业务去通道对于业绩边际影响有限,预计去年业绩为289亿元,同比+8%。

4、券商估值提升源于流动性宽松叠加权益市场政策改善。疫情确立了无风险利率下行的趋势,而利率向下有助于券商业绩与估值提升,并降低券商负债成本。股权融资利好政策频出(再融资+并购重组+分拆上市等),后续政策主要包括创业板注册制、转融通制度、商品与金融期货期权产品供给增加等。

5、预计20年行业业绩为1403亿元,同比+24%。估值方面仍处于历史中枢以下,目前证券行业平均估值2.0x PB,行业历史估值的中位数为2.4x PB(2012年至今)。航母级券商的诞生是重要行业趋势,中小券商的生存困境会愈发显著。2020年,我们将坚定不移推荐华泰证券(1.4倍动态PB)、中信证券(1.7倍动态PB)、国泰君安(1.3倍动态PB)!

网易彩票我们预计后续券商股会有类似于2018年10月末开启的行情,积极把握!

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